Сильный доллар на волнениях касательно инфляции в США и сопутствующей коррекции на рынках акций, вероятно, просуществует недолго. Негативные ближние ставки по Трежерис, политика сдерживания ставок Феда вероятно возымеет верх и вернет USD в колею снижения, как только рисковые активы нащупают опору.

Годовая инфляция в США ушла за 4% в апреле, что усилило неприятие к риску учитывая обеспокоенность рынков динамикой потребительских и производственных цен. Ускорение до 4.2% в годовом выражении и 0.9% в месячном не ожидал даже ФРС: вице-председатель Ричард Кларида, выступая вчера заявил, что слабый рост рабочих мест и динамика инфляции стали для него сюрпризом. Это не могло не породить спекуляции, что ФРС может тронуть ставки раньше прогнозов. Ирония в том, что изменения в инфляции и занятости, по сути, требуют разнонаправленной корректировки: высокую инфляцию нужно сдерживать, повышая ставки, в то время как укрепление занятости требует стимулирующих мер. Поэтому в целом консенсус рынка в отношении политики ФРС не изменился.

Тем не менее во фьючерсах на ставку произошел небольшой сдвиг – вероятность повышения ставки в декабре 2022 после данных по инфляции выросла с 88% до 100%. Довольно эмоциональную реакцию на отчет по инфляции мы увидели на рынке казначейских облигаций – доходность 10-леток подскочила с области 1.6% в область 1.70%. Максимум этого года находится на отметке 1.77%.

Другой представитель ФРС, Рафаэль Бостик, заявил вчера что в данных очень много шума и потребуется по крайней мере 4-5 месяцев чтобы разглядеть тренд.

Несмотря на активный пересмотр вероятностей ужесточения политики в 2022 и 2023 году, прогноз траектории ставок на этот год и начало следующего остается весьма благоприятным для рисковых активов. На это намекнул вчера и представитель ФРС Ричард Кларида, принизив влияние сюрприза в инфляции за апрель на политику ЦБ. Как следствие в перспективе до конца этого года, краткосрочные реальные процентные ставки в США продолжат уходить в отрицательную зону если инфляция будет расти. Отрицательные ставки – удар по привлекательности национальных валюты и, если входящие данные продолжат указывать на отскок глобальной экономики, это будет стимулировать поиск доходности за пределами США. С этой точки зрения ставка на то, что доллар будет продолжать снижаться вполне обоснована.

По EURUSD оборона на 1.20 выглядит вполне крепкой и грядущие данные по экономике ЕС вероятно окажут дополнительную поддержку, как и в основных парах так и в кроссах. Перспективы роста EURUSD могут нарушать сильные данные по инфляции за апрель в ЕС, однако нам еще неизвестна функция реакции ЕЦБ на сильную инфляцию, поэтому в этом плане евро ничего не держит.

Сильные данные по Британской экономике, в частности, ВВП за март прибавили аргументов покупать фунт и данные за этот квартал вероятно окажутся еще лучше. На этом фоне EURGBP может повторно протестировать 0.85. Технически сигналом к этому может стать пробой нижней границы текущего диапазона (0.8590):