После пятничного «бегства в убежища» котировк, похоже, разворачиваются в понедельник: фьючерсы на WTI обвалились почти на 4%, глобальные индексы прибавляют, а EUR/USD отыгрывает почти весь обвал, поднимаясь выше 1.16. Рынок удивительно быстро переоценил риски –  ракетный обмен Ирана и Израиля остаётся локализованным, Ормузский пролив открыт, а Вашингтон не демонстрирует готовности к прямой вовлечённости.

Американская валюта теряет защитную премию, но не только из-за геополитики. К 9 июля истекает «таймаут» на торговые переговоры, а тарифная риторика Белого дома ужесточается: компании вновь форсируют импорт, как это было в марте, тем самым искажая макростатистику и повышая инфляционные риски. Спред доходностей 2-/10-летних трежерис сузился до 45 б.п. – сигнал, что рынок всё активнее закладывает смягчение политики ФРС уже осенью:

Тем не менее, перед июньским заседанием Комитет сыграет в знакомую партию «выдержать паузу, но смягчить риторику». Согласно опросу Рейтер, 55 % экономистов ждут первого снижения ставки в III кв., тогда как медианный прогноз-PCE по-прежнему выше цели до 2027 г. Такое сочетание «ястребьих» данных с «голубиными» ожиданиями создаёт ловушку волатильности: любой намёк Пауэлла на «значимый прогресс» способен ускорить репрайсинг долга и заставить доллар вновь расти, ведь тогда рыночные ожидания  «подтянутся» к прогнозам регулятора.

Европейская сторона фундаментально слабее. Свежий отчёт Eurostat за апрель фиксирует обрушение промышленного выпуска на -2,4 % м/м, а торговое сальдо сократилось вчетверо – заблаговременные экспортные поставки из-за опасений тарифов исчерпаны. Химическая промышленность и фарма, давшие львиную долю роста в I кв., теперь опережают падение; просадка достигает -15 %, утянув вниз весь агрегированный показатель. Для евро это означает, что любой отскок без подтверждения PMI должен восприниматься с долей скептицизма и потому в приоритете краткосрочные сценарии, где потенциал ослабления есть технически:

При этом голос Бундесбанка остаётся сдержанным: Йоахим Нагель советует не обещать ни паузы, ни дальнейших снижений ставки, указывая на «исключительную неопределённость». Фактом остаётся то, что ЕЦБ уже восемь раз резал ставку, опустив депозитную до 2%. Дифференциал с ФРС сохранится как минимум до сентября, что не даёт прочного основания для устойчивого ралли евро.

Из США пришёл смешанный сигнал: индекс настроений Мичиганского университета подпрыгнул до 60,5 (четырёхмесячный пик), однако инфляционные ожидания населения рухнули до 5,1 % – минимального уровня с марта. Для ФРС это удобное сочетание: потребитель уверен, инфляция «повинуется», а значит можно акцентировать внимание на охлаждении рынка труда и высоких реальных ставках, подготавливая почву для сентябрьского шага.

Фокус по теме центральных банков этой недели смещается на Британский ЦБ. Банк Англии, снизивший ставку до 4,25 % в мае, вероятно сделает паузу, однако замедление найма вкупе с ростом страховых взносов до 15 % уже проявляется: безработица 4,6 %, восьмой месяц падения рекрутинга. CPI за май выйдет в среду, и если базовая инфляция останется выше 4 %, Комитету придётся балансировать между ослаблением спроса и политическим давлением сохранять «постепенный и осторожный» курс.

Технический сценарий по фунту также предполагает рост, но весьма ограниченный: цена многократно подтверждала текущий канал и вряд ли рынки откажутся от его валидации его границ и в этот раз:

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.