Судя по движению процентных ставок на рынках краткосрочных заимствований в США (т.н. денежных рынках) инвесторы все ближе сдвигают дату первого повышения ставки ФРС настоящему моменту. Если месяц назад первое повышение ожидали не раньше второго полугодия 2023, то сейчас ожидания сместились уже к началу 2023. Пока потребительская инфляция дремлет, надбавка в доходности за инфляцию на рынке растет полным ходом, что является потенциальным барьером для правительства США использовать долговой рынок для финансирования новой программы стимулов. Например, процентная ставка по 10-летним Трежерис всего за неделю с начала нового года поднялась с 0.92% до 1.15%:

Инвесторы требуют более высокую компенсацию в доходности в бондах из-за роста инфляционных ожиданий. Они обесценивают покупательную способность будущих потоков платежей. Ожидаемая средняя инфляция за будущие 5 лет перевалила за 2.0%, однако показатель Core PCE (предпочитаемая ФРС метрика инфляции) пока остается на уровне 1.4%. Рынок как обычно забегает вперед, следовательно если данные по инфляции за декабрь-январь покажет ускорение, рынок это не удивит:

Но вот к негативным сюрпризам в инфляции рынок должен быть более чувствителен, так как в этом случае выявится ошибка рынка в оценке инфляции. В случае если потребительская инфляция замедлится доходность Трежерис может также быстро скорректироваться вниз, а доллар при этом продолжит укрепляться.

Инфляционные ожидания, вероятно, сохранят повышательную тенденцию, поэтому обсуждение новых мер поддержки со стороны правительства США будет непременно подразумевать участие ФРС в виде увеличения QE. В ином случае, занять еще один 1 триллион долларов (предполагаемый размер поддержки, который одобрят демократы) будет проблематично так как будущие расходы по обслуживанию долга заметно возрастут. Голубиная риторика ФРС как известно является негативным сигналом для доллара.