EUR/USD удерживается выше 1,1700 после рывка к 1,1730 — и дело не в еврозоне, а в том, что доллар лишился защитного щита. Июльский CPI в США показал нетипичную динамику: общая инфляция 2,7% г/г (ожидали 2,8%), при этом базовая инфляция ускорилась до 3,1% с 2,9% в июне (прогноз 3,0%). При этом значительный вклад в ускорение базовой инфляции внес рынок новых и поддержанных автомобилей (нестабильный компонент), в то же время компонент расходов на жилья (shelter) остался неизменным на фоне ослабления рынка труда. Финансовые рынки трактовали отчет как зеленый свет для снижения ставки в сентябре: вероятность, согласно фьючерсам на ставку ФРС, выросла к 94–95% против 85–86% ранее, а ещё одно снижение заложено на октябрь/декабрь. Индекс DXY просел к двухнедельному минимуму в районе 97,20. EURUSD, похоже, целится на 1.18:

Отдельная линия давления на доллар — растущая политическая премия. Тарифы пока не проявляются в инфляции, но инвесторы оценивают вероятность, что администрация сможет закрыть вакансии в ФРС лоялистами, усилив склонность к более мягкой политике. Это одновременно подкрепляет ожидания снижения ставки и подтачивает восприятие независимости ФРС, что расширяет скидку за долларовые активы через канал реальных краткосрочных ставок и премии за институциональный риск.

При этом сама ФРС звучит неоднородно. Томас Баркин снизил градус инфляционных опасений, тогда как Джеффри Шмид настаивает, что цены всё ещё слишком высоки для поспешного разворота. Рынок, впрочем, игнорирует «ястребиные» оговорки, делая ставку, что Гулсби и Бостик подтвердят сентябрьское понижение. Ключевой нюанс: с учётом ещё одного блока рынка труда и инфляции до заседания, «почти предрешённый» сентябрь всё же остаётся функцией данных: одного отчёта хватает, чтобы качнуть баланс доводов.

Евро не получил домашней подпитки: финальный HICP по Германии лишь подтвердил +0,4% м/м и 1,8% г/г — ровно та динамика, которая не тревожит ЕЦБ. Следовательно, импульс в EUR/USD идёт преимущественно через долларовую ногу: падение реальных коротких ставок США и разворот дифференциалов по двухлеткам, плюс перекрытие защитных позиций.

Фунт — главный бенефициар долларовой слабости: GBP/USD подтянулся к 1,3565–1,3570 и удерживается выше 20-дневной EMA (1,3425), хотя внутренний фундамент неоднозначен:

 

В четверг выйдет предварительный ВВП Великобритании за 2 квартал: консенсус всего +0,1% кв/кв (после +0,7% в 1К) и 1,0% г/г, что ниже свежего прогноза Банка Англии (BoE) в 1,25%. Рынок труда остывает: вакансии за май–июль сократились на 44 тыс., до 718 тыс.; оценка числа работников по ведомостям в июле уменьшилась на 8 тыс. Банк Англии, напротив, повысил однолетний CPI-форвард до 2,7% с 2,4%, что удерживает планку «настороженно-ястребиной» риторики. Итог — страновая премия по фунту снижается не столько из-за силы макро, сколько из-за падения долларовой реальной доходности и сокращения спрэда политик ФРС/BoE.

Суммарно среда для валют — день без «тяжёлых» релизов, зато с насыщенными ФРС-«вербальными» операциями. При склонности рынка к немедленному учету в ценах мягкости политики и при живой теме институциональной премии США, риск для доллара остаётся смещён вниз, а тактические потоки — в пользу высоколиквидных бета-валют, что и отражают планомерные подъёмы EUR/USD и GBP/USD.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.