Налоговый план Байдена обвалил американские рынки.По предварительным данным одной из главных мишеней налогообложения станет прирост капитала, собственно, поэтому фондовые рынки отреагировали очень сильно:

Цель налоговой реформы – сократить разницу между налоговой нагрузкой на доходы от труда (зарплата) и доходы от финансовых активов. Байден считает, что это несправедливо и судя по все большему отставанию роста оплаты труда от роста капитализации S&P 500, он совершенно прав.

Блумберг сообщает, что ставка налога на прирост капитала для богатых может удвоиться. Вместе с добавочным налогом на инвестиционный доход, налоговое бремя федерального правительства может составить для этой группы людей 43.4%.

Вторая цель реформы – это конечно же выправить государственные финансы. Кстати, Трежерис отреагировали положительно на новость, так как риски несостоятельной фискальной политики в США вероятно снизились на ожиданиях роста госдоходов.

Налоговый план Байдена еще не учтен полностью в ценах рисковых активов, так как официальная версия не обнародована. Тем не менее уже сейчас можно говорить, что на рынке появился повод продавать. Вчера мы увидели первоначальную реакцию, однако весьма вероятно продолжение, так как подробности плана могут иметь еще много неприятных сюрпризов.

В среднесрочной перспективе привлекательность фондовых активов для иностранных инвесторов вероятно снизится, кроме того, ужесточение фискальной политики войдет в уравнение инфляции с отрицательным знаком, поэтому ФРС может не торопиться со сворачиванием стимулов. Нетто-эффект для доллара в этой перспективе конечно же негативный.

Рассматривая краткосрочную перспективу, индекс доллара сделал на этой неделе две неважные попытки отскочить, которых довольно быстро пресекли. На стороне главных оппонентов, Евро и Фунта, выступили на это неделе довольно сильные экономические данные за апрель. Взять хотя бы рост розничных продаж в Великобритании на 7.2% (прогноз 3.5%) в годовом выражении. Это свидетельствует о большом продвижении страны в процессе снятия ограничений. Неплохие данные мы увидели и по европейской экономике: индексы PMI за апрель более чем оправдали ожидания. Лишь немного подвел немецкий PMI в сфере услуг. Это говорит нам о том, что восстановление среди развитых стран становится более синхронным и долларовые активы лишаются преимущества. Налоговый план Байдена снижает риск перегрева американской экономики и инфляции, поэтому у ФРС еще меньше причин отказываться от своей ультрамягкой политики. В связи с этим, на следующей неделе, мы вероятно увидим негативную для доллара риторику на заседании ЦБ США.

EURUSD вероятно возобновит аптренд в первой половине следующей недели, протестировав отметку 1.21: