Понедельник ознаменовался резким усилением нервозности на фоне заявлений Дональда Трампа о сохранении протекционистских тарифов, что спровоцировало масштабную распродажу активов. Индексы Азии и Европы продемонстрировали рекордные падения: Hang Seng (Гонконг) закрылся с потерей 13%, европейские индикаторы в среднем снизились на 6%, а фьючерсы на американские индексы корректируются на 3%. Подобная динамика отражает опасения инвесторов перед усилением торговых барьеров и их влиянием на глобальный рост. 

 

Доллар США: парадокс безопасной гавани

Несмотря на традиционную роль доллара как защитного актива, индекс DXY не смог закрепиться выше 103.00, снизившись до 102.80 к началу американской сессии. Это противоречит исторической логике: в условиях риска доллар обычно укрепляется. Однако рынки видят в тарифной политике Трампа прямую угрозу для экономики США. По оценкам JPMorgan, введение дополнительных пошлин может привести к сокращению ВВП страны на 0.3% к концу года. Более того, глава ФРС Джером Пауэлл предупредил, что протекционизм способен усилить инфляционное давление и замедлить экономику, что ограничивает пространство для манёвра регулятора. 

Инфляция и ставки ФРС: рост ставок на смягчение

Ожидания смягчения монетарной политики ФРС резко выросли: по данным фьючерсов на ставку, вероятность снижения ставки в мае достигла 46.2% против 33.3% на прошлой неделе, а к июню рынки полностью исключили сценарий сохранения ставок на текущем уровне (4.25–4.50%). Это связано не только с тарифными рисками, но и с заявлениями Белого дома о снижении цен на продукты и топливо. Мартовский CPI (публикация 11 апреля) станет первым индикатором, отражающим эффект мер администрации. Если данные подтвердят замедление инфляции, давление на ФРС для начала цикла снижения ставок усилится. 

Доходности гособлигаций: сигнал рецессии?

Доходность 10-летних трежерис опустилась до 3.04%, обновив пятимесячный минимум. Этот показатель, наряду с растущими ставками на смягчение, указывает на бегство инвесторов в госдолг в поиске защиты от экономической нестабильности. Следующий ключевой уровень поддержки — 2.70% (октябрь 2024 г.), однако текущий тренд усиливает опасения о приближении рецессии в США. 

Пара EUR/USD восстановилась до 1.0960 после внутридневного снижения, несмотря на слабые данные по розничным продажам в ЕС (0.3% м/м против прогноза 0.5%). Годовой рост продаж на 2.3%, однако, поддерживает евро, но риски сохраняются: дальнейшая эскалация тарифных войн ударит по экспортно-ориентированной экономике ЕС.  

Фунт стерлингов демонстрирует волатильность из-за уязвимости экономики Великобритании к торговым ограничениям. Банк Англии сохраняет жёсткую риторику, но замедление инфляции (текущий уровень — 4.5%) маловероятно на фоне роста энергоплат и внешних шоков. Премьер-министр Кир Стармер пообещал защитить бизнес от последствий тарифов через промышленную политику, однако конкретные меры пока неясны. 

Рынки против Трампа: кто кого?

Трамп, в свою очередь, игнорирует падение капитализации рынков («иногда нужно принять лекарство, чтобы всё исправить») и призывает ФРС снизить ставки, ссылаясь на падение цен на нефть и продукты. Однако его позиция противоречит опасениям инвесторов: пошлины, по оценкам аналитиков, ударят в первую очередь по американским импортёрам, увеличив их издержки. 

Европа: осторожный оптимизм 

Данные Eurostat за февраль показали, что розничные продажи в ЕС выросли на 2.3% г/г, что выше ожиданий. Это может временно поддержать потребительский сектор, однако замедление месячного роста (0.3% против 0.5%) на фоне геополитической неопределённости сохраняет риски для экономической активности. 

Таким образом, рынки оказались в ловушке противоречивых сигналов: с одной стороны, замедление инфляции открывает путь к смягчению монетарной политики, с другой — протекционизм угрожает глобальному росту и стабильности финансовой системы.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.