Недавние ралли не рынках облигаций развитых экономик, которое происходило наряду с повышением инфляции, может указывать на ожидания стагфляции инвесторами. Тем не менее, хорошая входящая экономическая статистика и рекордно высокие фондовые рынки убеждают в том, что подъем в экономике продолжается. Трудно понять, кто из них ошибается.

Стагфляцию можно отнести к явлению, которое порождает избыточная монетарная поддержка центральных банков. Продолжая покупать облигации несмотря на рост экономики, центральные банки рискуют сделать разогнать инфляционные ожидания так высоко, что появятся ожидания, что это начнет вредить экономике и темпы роста начнут замедляться. Инвесторы начинают учитывать в цене ошибку центрального банка, вновь покупая бонды, при этом инфляция в краткосрочной перспективе продолжает расти, и возникают ожидания стагфляции.

Несмотря на то, что реальная доходность защищенных от инфляции бондов казначейства (TIPS) снизилась с -0.6% до -1.2% за четыре месяца…

…ожидания инфляции едва отступили от рекордных максимумов, а значит номинальная доходность облигаций выросла в большей части не из-за перспектив экономического роста, а перспектив повышенной инфляции.

Последнее исследование У. Мичиган показало, что домохозяйства продолжают ожидать повышенную инфляцию. Если тенденция продолжится, рост экономики может оказаться под угрозой и тогда рынок Трежерис действительно окажется прав.